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刘清力则认为:“驱动逻辑不同也是近期贵金属与工业金属走势分化的因素。”商品作为主要资产类别之一,总体表现依赖于宏观经济,个别商品比如铜,其表现还有赖于自身供求基本面,但黄金的表现主要还是依赖于宏观经济。当宏观经济大致处于平稳阶段,市场避险偏好下降,利率快速上行使得金价上行面临阻力。工业金属则不同,最起码还有自身基本面变化。比如铜价,近期全球最大铜矿山智利Escondida矿山劳资谈判就是一个因素,工业需求也略好于预期。

其实,这些现象的出现也与PPI结构相关。如果按照行业将PPI进行拆分,我们会发现如下事实:上半年,石油和天然气开采业价格上涨17.0%;黑色金属冶炼和压延加工业上涨12.7%;石油、煤炭及其他燃料加工业上涨12.3%;非金属矿物制品业上涨11.7%;有色金属冶炼和压延加工业上涨7.7%;化学原料和化学制品制造业上涨6.9%。

从两者内在方面分析,“黄金和铜不同步节奏有其内在的必然性。”刘超解释称,2012年开始,以美国为首的西方经济体逐渐从次贷危机中走出。截至今年一季度,美国和欧洲季度GDP增速均为2.2%,市场预计美国二季度GDP增速仍会继续上升。美国核心通胀增速为2.1%,处于温和通胀阶段,美联储缩表加息路径清晰,经济乐观情绪占主导。而在经济衰退和复苏初级阶段,有色金属价格持续下跌,矿产商的产品持续跌价,项目扩建投资不得不停滞。2015年就连大名鼎鼎的矿山巨头嘉能可也差点落入资不抵债靠甩卖资产度日的厄运。当经济好转后,原有的商品供给能力下降,需求迅速回升,供需出现错配,商品开始快速上涨。铜由于本身的标准差和方差均大于黄金,波动性更强,因此价格涨幅明显高于黄金。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示,截至6月5日当周,对冲基金和基金经理减持黄金期货期权净多头部位,增持期铜期权净多仓。其中,投机客减持COMEX黄金期货净多仓3169手至58066手,增持COMEX期铜期权净多仓18887手至48799手,为四个月来净多仓最高水平。

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随着债券违约主体的增多,如何高效处置违约债券、提升流动性,成为业内关注的焦点。此前,由于没有明确的制度安排,大多违约案例采用“一事一议”模式。实际上,低评级信用债券缺乏二级市场流动性是一个世界性难题,加上当前我国债券市场参与者信用定价能力有待提升,做市债券亦集中于利率债及高评级信用债,因此,低评级信用债的流动性缺乏。

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